伟20转债754568申购价值如何?(山东海化集团股吧)

2021年09月15日 配资助手 阅读(2)

摘要:本文主要介绍了山东海化集团股吧纳斯达克实时选股就这几招震雄集团股吧的相关信息。机构、股东、高管争相买入这些业绩暴增股证券时报?数据宝统计,截至8月24日,共有2607家上市公司公布2019年上半年业绩,1525家净利润同比增长、1068家下降,357家公司出现亏损(净利润增幅按定期报告、快报、预告数据优先顺序取,预告净利润增幅按公布区间折中计算)。

  转债信息

  对应正股:伟明环保(代码603568)

  上市交易所:上交所主板

  转债评级:AA

  所属行业:环保工程及服务

  发行规模:12亿元

  存续期限:6年

  转股起始日:2021年5月6日

  转股价:22.01

  回售价:100

  赎回价:110

  担保:无担保

  票面利率: 15.1%

  转股价下调条件:10/30<90%

  回售条件:最后2年,30<70%或募集资金用途变化

  强制赎回条件:20/30≥130%或未转股余额不足3000万

  正股基本面

  质押比例较低的民企。从持仓变化来看,在上述34只个股中,社保基金二季度共计新进持有恩华药业(1303.78万股)、天士力(1056.35万股)、德邦股份(782.31万股)、伟星新材(668.53万股)、鲁阳节能(446.80万股)和珀莱雅(261.30万股)等6只个股,另外,还有11只个股二季度受到社保基金继续加仓操作,中国巨石、碧水源、南京银行等3只个股社保基金增持数量均超1000万股,分别达到2655.84万股、2501.30万股、1601.71万股,先导智能(854.01万股)、安琪酵母(822.88万股)、深圳机场(337.13万股)、白云机场(277.45万股)、法拉电子(158.25万股)、牧原股份(156.33万股)、金龙汽车(155.49万股)和三棵树(73.23万股)等8只个股也获社保基金继续加仓。截至上半年末,伟明集团持有公司42.63%的股权,为公司的控股股东,实际控制人为项光明先生、王素勤女士(项光明之妻)、朱善玉先生和朱善银先生(以上两位为项光明外甥),四位实际控制人目前合计控制公司72.15%的股权,项光明先生任公司董事长兼总裁,朱善银任公司副总裁。其中,大秦铁路、贵州茅台、中国人寿、招商银行、伊利股份的持仓市值分别达12.75亿元、11.75亿元、11.36亿元、10.09亿元、7.75亿元。质押方面,实控人控制的温州市嘉伟实业质押公司3.58%的股权,占实控人控制股权的4.96%,质押比例较低。福州华电房地产公司担保追偿权纠纷系列案的陆续解决也对公司报告期业绩产生积极影响。 公司主营业务涵盖城市生活垃圾焚烧发电行业全产业链,主要包括垃圾焚烧发电项目运营和垃圾焚烧发电关键设备研制销售,除此之外公司还在垃圾焚烧厂附近投资、建设、运营餐厨垃圾、污泥处理项目,与生活垃圾进行协同处置,并开展垃圾清运业务、渗滤液处理业务、工业及危废处理业务。上述筛选的股票中有一些距离历史新高不过咫尺之遥。 垃圾焚烧发电项目运营主要包括BOT(建设-经营-移交)、BOO模式(建设-拥有-经营),两者均为政府授予的特许经营权,BOT模式下公司需要山东海化集团股吧投入大笔资金完成项目建设,并通过25-30年的特许经营获得垃圾处置费和发电收入,该模式的毛利率较高、经营周期长,初始投入大,会计计量方面、BOT项目初始投资建设形成的厂房设备等计入无形资产(2020年上半年公司无形资产占比总资产达到50%),按照BOT经营年限以直线法摊销;垃圾焚烧发电关键设备研制及销售主要由子公司伟明设备从事,除此之外公司依托温州嘉伟及上海嘉伟开拓餐厨垃圾处理设备的研发、制造及销售业务。同时在今年市场风险偏好显著提升的情况下,相关的主题也具备较高的参与价值。 截至今年上半年,公司拥有42个垃圾焚烧发电项目,其中21个运营项目、13个在建项目、8个筹建项目。

  2020年上半年公司收入11.45亿元,其中项目运营收入6.03亿元、占比52.66%,收入主要来于垃圾处理费与垃圾发电收入,其中垃圾发电收入为主要组成部分;设备销售及技术服务收入4.96亿元、占比43.32%,近年来公司设备对外销售规模逐步增长,已经成为公司收入增长的重要贡献部分。

  毛利率处于较高位置。过去几年公司综合毛利率由接近65%的高位略有下降,主要由于较低毛利的设备销售与技术服务业务收入逐步增长,但该项目的毛利率呈现波动上行的趋势;项目运营的毛利率稳定在65%左右,公司各项目垃圾处理量和上网电价水平在特许经营协议中均有较为长期的约定,变化和调整幅度有限,因此该项目的毛利率整体较高且较为稳定。

  期间费用率逐年下降趋稳。从公司各项费用率来看,过去几年由于股权激励摊销费用减少,同时收入快速增长、但摊销等费用并未显著增长,公司管理费用率下降明显;销售费用率保持在0.8%左右的较低水平;近年公司资选股就这几招产负债率下降明显、且显著低于行业平均水平,带动财务费用率也明显下降。

  应收账款周转率低于行业平均。2019年公司应收账款占总资产6.42%,周转率为4.55,显著低于同行业可比公司,公司客户主要为政府单位以及大型国企,回款周期相对较慢,对公司资金形成占用,但整体来看公司应收账款周转率较为稳定。

  公司现金流情况有所转弱。近年公司销售收现比率有所下降,并且在2020年上半年下降至82.08%,部分项目应收电价补贴款未全部收回导致公司近年的现金流入有所减少;而现金流出方面,近年公司为了获得供应商的价格折扣而提高了付现比例;两相影响下,公司经营净现金流净利润比也下降至59.山东海化集团股吧45%,纳斯达克实时降至历选股震雄集团股吧就这几山东海化集团股吧招史新低。

  公司盈利能力较强。近年在公司期间费用率逐年下降的背景下,销售净利率逐年上升、已经稳定在47%左右的高位;同时公司ROE也被带动上升至25%左右的高位,盈利能力较强,与同行业可比公司相比也处于较高水平。

  垃圾焚烧行业市场空间仍在增长。一方面城市生活垃圾仍在增长,2018年,我国生活垃圾清运量达到2.28亿吨,自2004年以来的年均复合增长率为2.79%,随着城镇化率的提升生活垃圾仍在增长;另一方面生活垃圾焚烧率也在逐年提升,当前生活垃圾处理方式中,出于环保、用地、成本等各方面考量,焚烧占比逐年提升,焚烧总量所占无害化处理总量的比例正迅速提高,已由2004年的5.55%提高至2018年的45.14%,垃圾焚烧量由2004年的449万吨上升至2018年的10,184.92万吨、年均复合增长率为24.98%。 就行业格局来看,目前垃圾焚烧处理的格局十分分散,由于垃圾焚烧处理为政府特许经营权,因此获取项目的能力直接决定公司收入及其增长能力,同时企业的资金实力也至关重要。在此背景下,一线城市中此类企业一般为国企或有国企背景,民营企业往往在三四线城市进行深耕,也由此可见行业集中度的提升必然为较为缓慢的过程,但资金实力强、运营能力强的民企在未来会继续发展壮大。

  公司当前存量项目较多,产能加速落地带来业绩增长。公司纳斯达克实时深耕垃圾焚烧行业20年,震雄集团股吧为国内规模较大的垃圾焚烧企业之一,集设备制造与项目投资运营为一体,拥有丰富的项目经验,2018年公司垃圾焚烧处理量占国内4.17%、占浙江地区35.88%、占温州地区超过70%。到今年上半年公司存量在建垃圾焚烧发电项目1.3万吨、筹建项目垃圾处理能力0.59万吨,山东海化集团股吧为公司后续业绩增长提供支撑。

  申购建议

  伟明环保收盘在21.87元,处于近两年的高位;对应PE为27.9倍,对应PB为5.96倍,均在中位水平,股价的安全边际一般。发行人评级AA,估算债底价值约87.6元,债底保护尚可;转股价值约98.96元,建议积极申购。

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